原文刊登於今周刊:http://www.businesstoday.com.tw/article-content-80499-108561

在上篇文章: 不敗投資術:建立你的投資計劃(上)，我們提到了如果你想要開始做投資，最重要一點應該要做的是為自己訂定一個投資計劃，因為訂定一個投資計劃可以讓你可以避免一些投資人可能會犯的錯誤，讓自己的投資資產可以穩健的累積。我們接著繼續討論如何做資產配置，要做資產配置有幾個面向需要考慮到:

一.  資產配置中應加入適當比例的固定收益型資產

尤其是你的投資期間相當長的時候，更應該做這樣的配置，這其中有三個重點:

1. 固定收益型投資標的可以有效的降低投資組合的波動性

William Bernstein在他的書聰明的資產配置者(The Intelligent Asset Allocator)中即提到，從歷史資料中顯示，在投資組合中即使只加入少數比例，例如10%的固定收益型投資標的，也可以有效的降低投資組合的波動性，而因此對整體報酬的影響極為輕微，換句話說，這樣經過風險調整(例如10%的固定收益型投資標的)後的投資組合，可能比100%股票型投資組合的報酬來的高。

2.固定收益型可以防止投資組合產生重大損失

降低波動在市場嚴重下跌時，可以防止投資組合產生重大損失，一旦有重大損失的情況發生，投資組合通常需要很長的時間才能回復到原來的價值。

3.   固定收益型投資標的，讓你可以在市場嚴重下跌時可以做資產配置的再平衡

如果你的投資組合全部是股票型投資標的，他們下跌的比例是相差無幾的，你無法去做有意義的資產配置的再平衡。

二. 資產配置的資產類別 

資產類別可以用地理位置，與不同的類型做區分，投資人可以依照其投資策略做適當的選擇，如果用地理位置做區分，有美國、歐洲、亞洲太平洋地區、新興市場等區分，固定收益的類型則有投資等級及垃圾債券等級，而證券類型的有大型股、小型股、成長股、價值股等區分。

舉例來說，就證券類型資產類別，依照投資人的不同需求，他的選擇可能是以下的其中一種，從最簡單的只有一種全球股票型基金的組合1，到愈加細分的組合6：

§組合1:全球股票型基金

§組合2:美國股票基金、EAFE基金(含歐洲及亞洲太平洋地區)

§組合3:美國股票基金、歐洲基金、亞洲太平洋基金

§組合4:美國股票基金、歐洲基金、亞洲太平洋基金、新興市場基金

§組合5:美國股票基金、歐洲基金、亞洲太平洋基金、新興市場基金、全球小型股基金

§組合6:美國股票基金、歐洲基金、亞洲太平洋基金(日本除外)、日本基金、新加坡幣計價全球小型股基金

而固定收益型資產類別，可能有這樣的組合:

§組合1:全球債券基金

§組合2:全球債券基金、新加坡幣計價債券基金

§組合3:全球債券基金、新加坡幣計價債券基金、新興市場債券基金

除了證券型及固定收益型外，還有一種另類型資產，這類型的資產有助於投資資產分散及多元化。

另類型資產包括了:

不動產投資信託REIT / 個別產業基金

黃金、貴重金屬基金

商品基金

產業類別基金

能源基金

醫療生技基金

單一國家基金

其他更小範圍之基金

三. 為何需要資產類別分散?

沒有一個資產類別是可以永遠獨領風騷，永遠維持亮眼的表現的，如果建立一個分散的投資組合，這將讓投資人可以在某些資產類別績效表現落後時，可以運用再平衡的機制，以較低的價格買入這些資產類別，等待其後續的投資表現。

在Callan1994~2013的週期性投資報酬表(The Callan Periodic Table of Investment Returns 1994-2013)中可以看到，不同指數每個年度的報酬比較。

新興市場MSCI指數在2003年到2007年，2009年，2012年都是一個熱門的投資標的。新興市場MSCI指數在2003年報酬率高於56%，2012年也是以18.63%高居第一，但是2013年卻以-2.27%排名最後一名，如果在去年你的投資資產是獨押新興市場，那免不了要承受相當的損失了。

 

四.  分散代表要配置所有資產類別嗎?

為了分散，你可能想要把所有的資產類別都納入到你的投資組合內，不過這樣做不會有太大的意義，太多的投資標的只會增加你追蹤、及為往後做資產配置再平衡時增加困難度，因此投資標的並不是愈多愈好。一般來說投資資產的配置比例至少要有3%以上，否則它對整體投資組合的影響效果實在非常有限，如果有一個投資標的只佔了整體的1%，當它的標的價值漲了10%時，整體投資組合價值也才多了0.1%而已，這樣的比例實在是太少了。

五. 投資標的選擇

在做投資組合的資產配置時，要選擇投資標的的費用要愈低愈好，因為這些費用的高低直接影響到投資標的的績效。選擇低費用率的投資標的，愈能創造比較好的投資績效，可以留意以下幾點：

a.  基金費用:你購買基金時基金本身的開支絕對不是只有手續費而已，還有其他的費用包括管理費、銀行保管費等等，而這樣的所有費用加起來除上淨資產稱為總開支比率，這個比率愈高，基金淨值被費用吃掉的金額就愈高，投資績效所受的影響就愈大。

b.  其他的費用不會在總開支比率中顯現出來的是，因基金周轉率高低所產生的費用，基金周轉率愈高，代表著投資人要支付更高的交易成本，而這樣的成本支出在淨值內就直接扣除了，周轉率愈高所支出的交易成本愈高，而投資績效也會愈差。

在做投資之前要為自己訂定一個投資計劃，因為訂定一個投資計劃可以讓你可以避免一些投資人可能會犯的錯誤，讓自己的投資資產可以穩健的累積。Josh Brown對此下了一個註解：他說你可以從資產配置中學到的事情其中之一就是：長時間下來、在一個固定的基礎上，投資人的非情緒性(投資行為)可以打敗情緒性(投資行為)，不再去管價格的高與低，也少了貪婪與恐懼( “One of
the things you learn about asset allocation is that the unemotional defeat the emotional over time by fading their highs and lows, their greed and fear, on a consistent basis.” – Josh Brown)。而投資人少了非情緒性的投資行為，代表著他在投資上犯錯的機率也將大大降低，讓他的投資可以穩健的去完成他的財務目標。

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作者擁有兩岸國際理財規劃認證CFP 證照，是台灣理財規劃產業發展促進會理事，專職的獨立理財顧問，提供客戶理財規劃顧問諮詢服務。

(圖片來源:   mars_discovery_district)

原文刊登於今周刊: http://www.businesstoday.com.tw/article-content-80499-108406

如果你想要開始做投資，最重要一點應該要做的是為自己訂定一個投資計劃，你可能會想：投資不就是選擇看要投資什麼標的，報酬率比較高，為什麼還需要做什麼投資計劃? 沒錯，你一點都沒有看錯，一般人在投資之前就是因為沒有把一些事情想清楚，因此投資時候患得患失，明明是一個長期的投資，20年後需要的退休金準備，需要做長期性的規劃的，一般投資人卻把自己搞的緊張兮兮、每天緊盯著電視、報紙、雜誌看，只要媒體說什麼市場可能會有什麼風險，馬上覺得食不下嚥，急著把自己投資的基金贖回來，過幾天又看到報紙介紹說另一個市場未來前景看好，於是又進場去購買了另一支的基金。

這樣投資幾年下來，投資人發現他的投資還是在原地踏步，並沒有因為投入了金錢、時間與精力，而讓他獲得合理的報酬。因為等到媒體在為某基金造勢時，基金的淨值往往已經在高點，而市場前景看壞，大家一窩蜂想贖回基金時，基金多數是在淨值的最低點。他的投資永遠是買高賣低，你說這樣投資要如何賺錢? 而頻繁的進出，樂了基金公司與銀行，因為他前後被收了手續費與贖回費用，報酬率又更低了。

為什麼要訂定一個投資計劃? 就是讓你可以避免一些投資人可能會犯的錯誤，讓自己的投資資產可以穩健的累積。要訂定這樣的計畫，有幾個重點是必須注意到的：

1.   為投資訂出目標及風險承受程度

訂定投資目標

多數的投資人為何會在投資上面過度倚賴媒體的資訊，在投資上患得患失? 是因為他們無法分辨這些市場的雜訊是正確與否，因此一有風吹草動就急於做出反應。

你需要為你的投資依時間軸訂定投資目標，舉例如下:

 

如果你有購屋、子女出國留學、退休安養這三個目標要達成，你覺得這三個目標是同樣性質的、使用同樣的投資工具，可以完成這些財務目標嗎? 事實上，它是有蠻大的差異性的，如果你5年後一定要買房子， 現在已經存了600萬，剩餘的200萬要在5年內存起來，這600萬加上現在每個月新增的投資金額，如果是以投資工具做投資，你會怎麼做? 是把它二者全部放一起一個帳戶做投資，還是分開管理?

如果購屋是你一定要在5年後要完成的財務目標，你把原先存的600萬與新增的投資金額都擺在一個基金的投資帳戶，而你的投資標的是風險波動較大的股票型基金，碰到像2008年的金融風暴，全部金額瞬間減少一半，你可能還要再多花很多年才能讓基金的資產回到原來的水位。所以為什麼需要訂定一個投資計劃，就是因為不同的財務目標，要完成的時間點不同、可以投資的時間不一樣、目標的屬性與需求也不一樣(子女出國留學是一整筆的支出，退休安養需要的卻是每月持續性的現金流需求，而且時間可能長達20年以上)。因此要完成這些目標使用的投資工具可能是不同的，資產配置也不一樣。

風險承擔能力:

一個人對風險承擔能力，跟他的年齡工、作穩定性，還有投資期間的長短有關，通常一個人工作穩定性比較高，與可投資的時間愈久，他對投資可以承擔的風險愈高。當然願意承擔多大的風險是因人而異的，有人只要投資資產下跌10%就睡不著覺，有人認為投資標的下跌20%是進場撿便宜的好時機。

因此不但沒有把投資贖回，反而是逢低加碼去多買，這沒有對與錯之分，只是投資標的一般分為股票與債券二大類，你可以就這二類標的做不同比例的資產配置，如果股票的比例較高，這樣的投資組合它有可能得到比較高的報酬率，但是它的波動也會比較大，你需要承擔較大的風險，因此投資前要釐清自己願意承擔的風險有多大。

2.  資產配置

投資的資產主要可以分配在二大類資產：一類是固定收益型，另一種是證券型的。固定收益型的包括債券、債券基金、貨幣型基金等，他們的波動性較小，可以為投資組合帶來穩定性的效果。證券型的投資工具，一般指的是股票、股票ETF指數基金等，證券型的投資工具一般有較高的報酬，但是它的波動性也比較高。它的功能是可以為投資組合帶來資產的增長。固定收益型與證券型的投資工具分配比例應該要如何配置呢? 較常見的是用年齡當基礎的經驗法則，譬如說一個30歲的投資人，他應該在投資組合中配置30%的固定收益型，而70%配置在固定收益型，當然這樣簡略的分法是比較粗糙，忽略了投資人真正需求。

以債券型跟股票型做不同比例的資產配置，預期可以產生多少投資報酬率? Vanguard統計了從1926年到2012年不同比例配置下的年報酬率，可以做為參考:

債券型跟股票型的比例，又要根據什麼原則來做配置呢? 美國投資專家Larry Swedroe建議，依照投資時間長短及個人對投資最大可以承擔損失的比例，來決定投資組合中股票型所佔的比例：

股票的波動性是大於固定收益型的投資標的的，因此如果投資時間太短的話，為了避免到時因為投資資產的減損，造成財務目標的無法實現，因此投資標的會是以固定收益的投資工具為主，如果投資時間拉長的話，證券型的投資工具所佔投資組合的比重便可隨之增加。

當然建立一個投資計劃並不表示你一定可以在投資上立於不敗之地，但是它可以讓你在自己的財務目標上，建構一個投資的清楚藍圖，降低一般人常見的投資錯誤:情緒化投資，沒有目標的隨著市場資訊起舞，投資追高殺低等等，讓自己可以穩健的利用投資工具的累積效果，讓自己的財務目標逐步獲得實現。

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