狄更斯在《雙城記》裡說過：「這是一個最壞的年代，卻也是一個最好的年代」。不過，任何的危機，往往代表的是另一個轉機。

原文刊載於今周刊: http://www.businesstoday.com.tw/article-content-80499-104327

台灣的遺產稅和贈與稅最高稅率曾經達到50%，因此曾經相當風行所謂的稅務規劃、節稅規劃，以前不論是保險業務員、會計師、私人銀行等，不少人都以此訴求來銷售他們的商品，不管是高額保單、設立境外公司、信託等節稅方式，這方面的市場可說是蓬勃發展。

隨著遺產稅和贈與稅的稅率降到10%，加上各國政府財政來源短缺、無不祭出各種手段努力追稅，市場現在倒是相對的沉寂不少。

今年最夯的話題可能就是美國的「肥咖條款」──《外國帳戶稅務遵守法案》（FATCA） 了，美國為了防止納稅義務人利用海外帳戶規避稅捐及掌握其海外資產，要求外國金融機構向美國稅務局IRS提供美國客戶之帳戶資訊。此舉引起許多雙重國籍身份人士的恐慌，深怕一個不小心，畢生的心血可能就會損失大半，因此不少人興起「放棄美國國籍」的念頭，看來在這種全球景氣都未明顯復甦的情況下，對有相當資產的族群的挑戰真的是愈來愈多了。

在台灣，稅負可能是一個比較小的問題，多數人大概不會有太大的遺產稅問題，如果遺產在2、3千萬的範圍，就免稅額、扣除額來看，再運用配偶剩餘財產請求權的話，一般人應該沒有遺產稅的問題。但是對於高資產的族群來說，稅務可能不是最大的問題，反而「財產如何傳承」才是一個頭痛的問題。

人都不能長生不老，當百年以後，稅也不是你該煩惱的問題了，因為那是後代的問題，他們必須要去繳納遺產稅，但身後事難道只有稅的問題嗎？有些人為了避免繳到遺產稅，早早把房子過戶到子女名下，動產、不動產等都早就分配過戶給小孩，把自己對名下財產的管理、所有權都放棄了，這樣妥當嗎？

比較妥當的「財產傳承計劃」應該要考慮到幾個問題：

1. 不要讓財產變成破壞家庭的劊子手
社會新聞中不乏這種案例：長輩過世後，下一代為了爭產而反目成仇，兄弟姐妹互相提告、對簿公堂的新聞屢見不鮮。
除台塑創辦人王永慶辭世四年多來，子女為爭奪遺產爭執不斷外，台灣老字號的新光集團吳家、永豐餘集團何家、中泰賓館林家、國際集團洪家等，都曾赤裸裸地上演過豪門爭產的歹戲（自由時報：豪門恩怨常為錢財撕破臉）。

如果事先沒做好安排，你可能就將見到當父親或母親離開後，下一代就會因為財產的分配是否公平而吵得不可開交，相信誰都不願意看到自己辛苦建立的家庭，最後居然是變成這種樣子。因此你應該事先做溝通、開個家庭會議，把自己的處理的原則說明白。即使都是自己的子女，但是父母親難免會有不同的偏好，或是看到那個子女目前狀況比較不好，想要多幫忙他們一下，這也是人之常情，如何在儘量保持公平的情況下，和諧處理是基本的原則。

2. 預防最壞的情況發生
不要低估後代在面臨這種繼承財產的繼承時，會做出任何錯誤決策的可能性。有人可能會為了財產分配的小小差異，鬧的分崩離兮，例如：兄弟姐妹中有人不願意繳遺產稅，最後除了補繳遺產稅款外、還要多加了罰鍰及加徵之滯納金、利息，而遺產在稅款繳清前也無法做處理（按：遺產及贈與稅法第8條，遺產稅未繳清前，不得分割遺產、交付遺贈或辦理移轉登記）。

3. 什麼是你認為值得鼓勵的，而什麼是該避免的？
後代每個人心智成熟度、個性等不相同，有時直接給予一大筆財富，可能就毀了下一代的人生，因為他們得來太容易了，可能造成揮霍無度──買名貴跑車，甚至吸毒、酗酒。要避免這種狀況發生，可以利用信託把自己的財產交付信託，由信託來執行你的意旨。

在信託契約中明訂什麼是你認為值得鼓勵的，什麼又是下一代該避免的。例如：除了每個月的生活費外，如果他們創業，可以多給一筆創業基金，但是必須定期跟信託監察人報告執行的進度，這是可以鼓勵的，但是萬一吸毒、酗酒，那信託可以支付戒毒、戒酒所需的醫療所需費用，但是每個月的生活費就要減半、甚至完全取消等等，這些都是可以藉由信託的約束來達到的。

想一想，你的一切可能也都是你一手打拼、辛苦累積出來的，現在你因為自己有能力了，願意提供給下一代更好的環境，但是這種給予應該是：你可以讓他們接受好的教育受到、好的栽培、讓他們有更好的謀生能力，其他就必須由他們自己憑自己的能力去賺取，太多餘的不勞而穫的錢財，對下一代來說可能不見得有正面的意義。

4. 考慮公益、行善助人
在TED網站有一段影片，華理克（Rick Warren）的《談為人生目的而活》，華理克牧師是《標竿人生》（The Purpose-Driven Life）一書的作者，分享他在本書創下驚人銷量後，自己所面臨的危機。

他說:：「好的生活不是外表看來體面、感覺良好、物質上滿足，而是做好人、做好事、奉獻你的人生。人生的價值並不是來自於地位，因為總是有人的地位高過你，也不是來自性愛，不是來自薪資，而是來自於服務，只有在奉獻人生的時候，我們才能發現它的意義，找到人生的價值。」

我們多數人可能都沒有從父母親那裡繼承到多少財富，而當你辛苦大輩子，累積了一些資產後，除了留給後代子孫的財產外，你也可以考慮部份財產用來做公益，就像華理克牧師所說的：「我們在行善幫助人的時候，我們才能發現人生的意義，找到人生的價值。

什麼對你的人生是重要有意義的？你上過的小學、一所醫院，或是其他對你是有意義，你希望去幫助他們的？你可以藉由設立一個公益信託的方式，讓你的行善助人的計劃，因為公益信託公開透明的運作方式，按步就班的去實現理想。公益信託資金的運用方式比較有彈性，每年對公益信託的捐款，也可以在個人所得稅列舉扣除，而設立監察人也可以有效監督信託是否有合理在執行，它是你在考慮助人行善時一個好選擇。

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作者擁有兩岸國際理財規劃認證CFP 證照，是台灣理財規劃產業發展促進會理事，專職的獨立理財顧問，提供客戶理財規劃顧問諮詢服務。

Photo: (Frits Ahlefeldt-Laurvig, CC Licensed.& Becky Hsu)

原文刊登於今周刊: http://www.businesstoday.com.tw/article-content-80499-104484

華人的習慣是大家都很忌諱談到身後事、談到錢的問題，以前碰到過很多客戶，一談到家庭的財產每個人都欲言又止，明明上一輩以後一定會把財產遺留給下一代，而且在時間充裕的狀況下，大可運用逐年贈與的方式，在免稅的額度內慢慢做贈與，以免上一代身故後要繳到遺產稅的情形。但是很奇怪的是，他們的子女都不敢跟上一輩提到提早做規劃這件事情，因為怕上一代怪他們是否在覬覦他們的財產、在詛咒他們等等，因此最後他們的子女雖然有需要提早規劃的念頭，但是最後都不了了之，很少人願意在生前做好遺產規劃，以致於身故後常常衍生出很多問題，甚至於後代為此鬧的相當不愉快。

在財務規劃上，我們所定義的遺產規劃是比較廣義的，不是只有身故後才適用，有些狀況可能是生前就會碰到的。例如意外或生病造成的失憶、失智、癱瘓、無行為能力等等，這時候這個人雖然沒有身故，但是他已經喪失了處理事情的能力了。如果沒有事先做好規劃，可能家人就會毫無頭緒，不知如何做處理了。我就曾經碰過家人中有人突然病故，由於沒有意料到會發生這種事情，因此所有的財務資料(銀行帳號、股票、投資等等)完全不知道而造成家庭大亂，花了好多時間才處理完繳遺產稅等事情。

所以遺產規劃不要有一個迷思：老了才要做規劃遺產規劃，這可是現在就需要提早做安排的事情。

遺產規劃是你希望你的財產怎麼樣管理、保存，它有幾個意義:

1.   身故後希望如何照顧你所愛的人
財產要如何做分配，如何依照你的意願給你所愛的家人、朋友等等

2.   你可以決定財產分配方式
如果你沒有事先做安排，遺產最後就是必須依照法令的規定來做分配。
例如如果身故後膝下無子，遺有配偶及父母親–
這時遺產的分配方式會是:配偶得到1/2，父母親各得1/4，並非全部是配偶繼承。
而如果膝下無子，父母均歿，遺有配偶，兄弟姊妹五人–
這時遺產的分配方式會是:配偶得到1/2，兄弟姊妹五人各得到1/10，配偶也是拿到1/2而已。

3.   你可以安排特殊狀況下財產處理方式
萬一發生意外或生病造成的失憶、失智、癱瘓、無行為能力等等狀況時，由於事先已經安排好運用信託或是其他方式，可以讓財產依照自己希望的方式來做管理、投資等等。

4.   加速財產轉移
由於財產分配方式已經安排妥當，身故後大家對處理方式沒有異議，財產的繼承轉移會比較快速，不會橫生枝節帶來困擾。

有些人會不願意事先做規劃，是因為有些考量的因素在: 例如不想太早把財產指定給子女繼承，避免後下一代因為自恃將來有這些財產可以繼承，將因此喪失了工作打拼的動力。這樣的顧慮是對的，在做遺產安排時，不要讓子女覺得他們可以不用付出努力，就可以平白無故的得到父母親的遺產。而針對這種狀況，可以規劃利用信託的方式來解決這種問題(可以參考我另一篇文章:遺產不該是家庭劊子手)。

除此之外，應該改善在家庭中父母親不願意談論錢財與身後事的狀況，如果這是有一天一定會面臨到的事情，你就應該以更積極的態度來面對。你可以召開一個家庭會議來討論你所做的安排，包括:

1.   遺囑
子女可以到那裡找到你的遺囑、誰是遺囑執行人，子女可以透過遺囑執行人辦理好遺產繼承等等事情，以免事情發生了大家亂成一團。

遺囑執行人即協助執行遺囑內容之人，設立遺囑最好應同時指定遺囑執行人，以避免日後執行遺囑時上發生爭議，即使是具繼承人資格的也可擔任遺囑執行人，並無限制，例如父親生前亦可指定兒子為將來遺囑之執行人。

遺囑執行人之職務:
(1)編製遺產清冊:遺囑執行人就職後，於遺囑有關之財產，如有編製清冊之必要時，應集編製遺產清冊，交付繼承人。(2)遺產管理及必要行為:遺囑執行人有管理遺產，並為執行上必要行為之職務。遺囑執行人因前項職務所為之行為，視為繼承人之代理。
(3)繼承人妨害之排除:繼承人於遺囑執行人執行職務中，不得處分與遺囑有關之遺產，並不得妨礙其職務之執行。(4)數執行人執行職務之方法:遺囑執行人有數人時，其執行職務，以過半數決之。但遺囑另有意思表示者，從其意思。

2.  財務上的連絡人
跟自己的財產有相關連的人，可能包括你的財務顧問、證券營業員、保險業務員、銀行理專、律師、會計師..等等，讓子女知道萬一有事情發生時，他們需要跟那些人連絡以取得必要的協助。
財產規劃有時是牽涉到當事人的情感面等等問題，有時候當事人可能就沒辦法客觀的去看待事情，因此事情可能就會一再的拖延，本來是時間充裕可以事先安排，讓以後的遺產稅等稅負降低的，但是因為錯過解決的時間，而讓下一代要繳的稅變多了。在幫客戶做財務規劃時，我們也常碰到二代之間因為缺乏溝通，讓財產傳承的問題變得更為複雜，甚至造成家庭成員的紛爭，如果能夠事先做好安排，相信很多事情都可以得到妥善的安排，後代子女也不致於因此而有紛爭對立。

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作者擁有兩岸國際理財規劃認證CFP 證照，是台灣理財規劃產業發展促進會理事，專職的獨立理財顧問，提供客戶理財規劃顧問諮詢服務。

(圖片來源:– SalFalko)

原文刊載於今周刊: http://www.businesstoday.com.tw/article-content-80499-103980

40歲的你，工作與收入應該都穩定了，也許你認為未來還相當遙遠，事實上，明天馬上就會到來，你不能再把一些需要做出正確決定的財務抉擇視而不見，不做任何處理。

你也將損失一個機會是讓你的錢，由於很規律定期的在做投資，它可以藉由時間複利的效果，讓它有時間去逐漸累積出你想要的退休金準備，你也將失去時間帶給你的紅利效果，在若干年後當你要開始做準備時，你將要付出更高的成本，可能還不能達成同樣的效果。

2. 一直把投資資產過度集中在風險性高的資產上

如果你是20、30歲，你可能把投資的資產配置在高風險的投資標的上，但是到了40歲，可能你的投資資產已經累積了一筆相當的金額了，你可以跟你的財務顧問討論，如何去建立一個長期的投資策略，把高風險性的資產轉移到可以長期投資的標的上。除非你的工作就是跟投資有關的，平常留意財經資訊、管理自己的投資資產不用額外花太多時間，否則大可不必把太多時間花在投資上面。

一個長期穩定的投資策略是注重長期的投資績效，不需要每天盯著投資標的的淨值變化，而讓自己心情隨之有起伏。你應該改變以往的投資方式，把主動式的投資改為被動式的投資，ETF指數化基金是一個可以考慮的投資方式。當你做好資產配置安排好後，不管是在風險分散及報酬累積上都會有穩健的績效。數據統計說台灣人平均一個投資的持有時間是6個月，這中間由於投資標的的進出頻繁、多付出的交易成本，以及損失的投資標的成長獲利機會、都是對你的資產的累積相當不利的。

一方面是你已經累積了相當的金額了，如果都還是把雞蛋放在同一個籃子裡（風險沒有分散、相關係數太高），當有風吹草動時，例如2008年的金融風暴，你的整體資產可能將損失一大半。

另外一個因素是，你已經不像20、30歲的人一樣有本錢可承擔損失（年紀輕可以承擔較高風險、有更長的可工作時間等），因此你的投資方式要相對的比較保守一些。

3. 沒有隨著收入增加調整退休投資金額

當你40歲工作穩定，收入也比以前多了，你應該增加你平常在退休規劃投資帳戶所投入的金額，要知道:投資能夠發揮最大效果的時候，是當你已經累積了相當多的投資本金的時候，這時的資產增長速度是最快的，你可以看到以下的例子：每個月投資5,000元，在6%投資報酬率下，要10年時間才累積到82萬元，但是到20年時金額已經是近3倍金額的232萬，而當40年時金額已經是20年時的近5倍了，這都是因為投資本金增加、母數的基礎已經變大了，因此投資增長的速度變快了，因此當你收入增加後，你應該相對的提撥更多錢到你的退休投資帳戶去，讓你的財務目標可以提早達成。

4. 欠下太多信用卡卡債未清理

如果你有一大筆卡債，不要再想「你總有一天會把卡債清償掉」，未來你何時把它還掉是一個未知數，但是信用卡卡債每個月卻會要你付上超高的利息。

你應該考慮利用利息較低的信用貸款來把卡債清償掉，或是在現有的房貸上增貸一筆金額來償付卡債，千萬不要借另外一張卡的卡債來還原本這張張信用卡的卡債。所謂的債務整合只是銀行為了吸引你做信用卡貸款的幌子，如果你真的照做了、借A卡的錢去還B卡的卡債，你會發現你的卡債永遠沒有還完的一天。

你應該擬好一個計劃，至少在退休前把這些債務清償完，不要在退休後還要去負擔這些債務影響到退休生活。

另外你也應該把手頭上的信用卡做個整理，除非工作上出國出差旅遊有特別需要，否則手頭上應該維持二張信用卡就夠用了，太多信用卡在帳單管理上是一個麻煩，無形中也會鼓勵增加消費，對你的財務管理是沒有好處的。儘量把消費集中在一張卡上，消費支出帳單一清二楚，管理上比較方便，也可以做有效的支出管理。

5. 房子在退休後將還是一項負債資產

看一下你的房貸貸款額度與貸款的時間是多長？你會在退休後還需要繼續繳房子的貸款嗎? 如果扣除貸款的額度，對於你的房子你實際擁有的產權比例是多少？如果退休後還需要繳房子的貸款，對退休後的生活費支出規劃是相當不利的。

6. 沒有準備緊急預備金

也許以往突然發生需要一筆重大支出的狀況你都能應付過去，因此你沒有為自己準備一筆3~6個月每月支出的緊急預備金，現在該是你做這樣準備的時候了，這筆緊急預備金應該是獨立存放的，你不應該把它拿來做旅遊、修車修理費等等用途，它就是預備著來應付緊急突發狀況的。

7. 沒有買足夠與合適的保險

是時候該把你的保單拿出來檢視一番，看看你是否買了足夠你需要的保障額度、你的年度保費支出跟你的保障額度與項目是合理的嗎? 如果有疑慮可以請財務顧問為你做建議，如果需要增加的保障應該要趁早購買，因為很多保單保險公司都會需要詢問你的健康狀況，如果身體已經有疾病，可能就無法購買了，因此要趁健康時把自己需要的保險做好規劃。

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11/29 完善財務規劃──資產配置及ETF投資應用講座，歡迎報名！

許多人的投資上，希望找到一個長期穩定的正報酬商品，經過了許多上課、講座、理專介紹，甚至參加投顧會員，但往往不得其門而入，其中主要的原因是投資不對的商品與沒有用正確的投資方法。

本講座將透過被動投資工具–ETF，告訴您現在最夯的ETF投資、ETF的挑選重點，如何注意市場，以及自己DIY開始建構一個ETF投資組合。 並探討如何開始透過資產配置的作法加上ETF投資工具，建構一個「全天候」都可以穩健投資，享受指數正報酬率的投資作法。

如果你希望了解財務規劃服務的內容、對自己的保單規劃有問題，或是有其他的問題希望找財務顧問做諮詢，你可以點選此連結來預約2小時的免費諮詢：http://www.ifa-cfpsite.com/new2.php?id=132

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原文刊載於今周刊: http://www.businesstoday.com.tw/article-content-80499-104156 二○○六年一月，一個廿九歲的年輕人到阿根廷的鄉間旅行，看到小孩多半沒有鞋子穿；他們的腳上，有新刮的傷口，也有結疤的舊痕。他暗自發願，要幫小孩找鞋子。 怎麼找？第一個念頭是成立慈善機構，請善心人士捐助。但他想起幾天前，在布宜諾斯艾利斯的咖啡店，偶然遇到一個美國婦女，也在做勸募鞋子的工作。聽她說，捐助的來源很不穩定，而且募來的鞋子，也不一定合腳，因此經常青黃不接。 這個年輕人過去十年做過四種生意。這個經驗讓他突然有了頓悟：為什麼不開一間鞋店，把賺來的錢買鞋子送給小孩？ 他找來教他打馬球的阿根廷教練商量，最後決定一個計畫：他的鞋店每賣一雙鞋子，就送一雙給小孩。 這個故事，是司法院前院長賴英照在一篇文章〈年輕人賣鞋子〉所寫的。 年輕人賣善心給全世界 這位年輕人叫Blake Mycoskie，他設立的Toms Shoes（台灣也有代理商），就是在做這樣的事情：每賣一雙鞋子，就送一雙給世界各地需要幫助的小孩，在Toms Shoes的網站中有談到他們的理念： WE’RE IN BUSINESS TO HELP CHANGE LIVES. It’s a big job, and we don’t do it alone. With our customers and Giving Partners, we’re transforming everyday purchases into a force for good around the world 我們經營生意是為了改變（其他人）的生活，它是一項大工程，但是我們並不孤單，因為有我們的顧客及付出夥伴，我們把每一天的銷售轉變為讓全世界變得更好的力量。 許多貧窮國家的勞工，因為長期在強烈陽光下工作，導致視力受損，飽受白內障之苦，但他們只要一支太陽眼鏡或施行白內障手術（小手術），就可以預防或治。Toms Shoes積極的與當地組織合作 ，藉由送鞋及視力協助計劃（提供眼鏡、手術或醫療，幫助需要的人恢復視力），提供太陽眼鏡以及教導當地組織自己施行白內障手術。他們已經幫助過超過60個國家的人民有鞋子穿，及13個國家的人民恢復視力。 在高齡化社會，幫別人也是幫自己 根據健康局的資料表示，台灣65歲以上的老年人口，在民國82年就達到7%，成為「高齡化社會」。而根據經建會的推估，民國106年的老年人口比率，將成長到14％，進入「高齡社會」；接著到民國114年，即可能達到20％成為「超高齡社會」，台灣人口老化速度之快，超乎大多數人的想像。 我們幫客戶做財務規劃時，會碰到一種族群的客戶，就是即將退休或是已經退休的客戶。他們之中有人也許不到60歲就提早退休了，他們的生活從以往身居公司要職、忙碌異常的生活，突然轉換成無事可做的生活，以前什麼都有、就是沒有時間，現在卻是時間充裕、一點都不忙了，這種生活還真不知道要如何安排呢！ 你想想看60幾歲在工作職場幾十年，經驗、專業各方面其實都已經達到頂峰，如果身體也沒有狀況的話，多數人應該都會想到再回到職場，可以貢獻自己所長、讓自己不致於跟社會脫節。但是說實在的，幾十年的工作生涯，什麼大風大浪沒經歷過，這時候要再像以前那樣朝九晚五，為企業拼個你死我活、為五斗米折腰的動力已經沒有了。 這個時候，多數人也許都已經不再需要為錢工作，反而是在尋找一份對自我人生、對自我的肯定，也許像Toms Shoes 的Blake Mycoskie一樣，投入社會企業會是一個不錯的選擇。 什麼是社會企業？ 你可以把社會企業（Social Enterprise）列為退休規劃的解決之道之一。 相較於傳統企業，社會企業的成立目的是要解決社會問題，而不是純粹為了盈利，甚至企業本身就可以是為了解決社會問題而存在的。社會企業（social enterprise）是從英國興起的，與一般私有企業不同的是，它不只是為了股東或者企業的擁有者謀取最大的利潤而運作，社會企業從事的是公益性事業，通過市場機制，來產生影響社會的力量。 社會企業在先進國家早已經變成熱潮，例如：2006年諾貝爾和平獎得主尤努斯（Muhammad  Yunus）在1983年創辦的孟加拉鄉村銀行（Grameen），他發展了「小額貸款」和「小額金融」的理論和實踐，給貧窮而無法獲得傳統銀行貸款的創業者貸款，幫助了無數的基層民眾。 不為錢，只為社會謀福利  社會企業指的是一個用商業模式，運用法人組織的型式來解決某一個社會或環境的問題，例如提供負有社會責任或環境保護的產品或服務、為弱勢社群創造就業機會等。 社會企業雖然從事的是公益活動，但其組織還是可以以營利公司或非營利組織之型態存在，並且有營收與盈餘。其盈餘主要用來投資社會企業本身、繼續解決該社會或環境問題，而主要並非為出資人或所有者謀取最大的利益。

原文刊登於今周刊: http://www.businesstoday.com.tw/article-content-80499-103812

最近的金融消費市場真的是相當熱鬧，從保本基金保單，到現在有保險公司陸續推出月配息型保單，形態真是越來越多元，也顯示保險公司希望搶食客戶投資資產這塊大餅的野心。

以前想到要投資基金，客戶最習慣的應該還是在銀行的通路做定期定額或是單筆的投資，保險公司雖然也早就推出投資型商品，但是因為前五年扣除的費用高達150%以上，讓不少客戶望之卻步，後來雖然有變額年金等每年僅扣除3%費用的商品出現，看起來費用較為合理，基金檔數有的一張保單內400多檔，到700多檔都有，一年也提供免手續費的至少6次轉換，看起來條件都還不錯，但是卻一直沒有造成銷售熱潮。

主要的問題是出在產品本身，包括：

1. 業務員無利可圖，保險公司收取每年3%的費用，分到業務員手上可能拿不到0.5%，對於習慣拿到30%、40%以上佣金的業務員來說自然是沒有吸引力的，除非是客戶的累積資產已經達到相當的規模，否則單靠這樣微薄的佣金很難生存。

2. 動輒幾百檔的基金，對一般業務員本身是一項困難的挑戰，如何為客戶做基金篩選、資產配置等都是一大問題，專業上就是一大考驗，也因為這類商品的叫好不叫座，可能保險公司才會另起爐灶，推出保證保本與月配息等投資型保單來吸引客戶。

固定收益型態商品一向是最受國人青睞的投資工具，從以前的配息高收益債基金大賣，到最近的保證保本基金保單熱銷。有趣的是，不管是保本或是月配息保單，在投資行為上都是一種風險趨避的行為，在行為財務學上，傳統的財務理論假設投資人都是理性的，因此有所謂的效率市場假說，此理論是建立在以下的三個假設下：

1. 投資者是理性的，因此能理性地評估證券（投資工具）的價格。

2. 即使有些投資者是不理性的，但由於他們的交易是隨機的，所以能抵消彼此對價格的影響。

3. 若部分投資者有相同的不理性行為，市場仍可利用「套利」機制使價格回復理性價格。

但是後來發現，其實個人在做投資決策時，並不是如傳統財務理論般的假設：所有人會很理性的對所有的可能情境及可能性做詳盡的分析，反而是常常不能充份瞭解到自己所面對狀況，通常會有認知的偏誤，也經常會以經驗法則或直覺作為決策的依據，反應在投資行為上，就會有過度反應或反應不足的現象。

Kahneman & Tversky後來在他們提出的展望理論（Prospect Theory）中有描述了此種現象，此理論以三個效果來解釋一般人在不確定情況下的決策行為。

1. 確定效果（certainty effect）

此效果是指相對於不確定的結果來說，個人對於確定的結果會過度重視，舉例來說你有二種選擇：
（1）有33%機率可以得到2,500元，66%機率得到2,400元，有1%機率是零什麼都得不到。
（2）有100%機率得到2,400元

問卷調查結果是有82%的人會選（2），就是確定會拿到2,400元，這是在有利得的狀況。

2. 反射效果（reflection effect）

另外一種是反過來，如果考慮損失的結果的話，可以發現說個人對利得和損失的偏好剛好相反，因此稱為反射效果。一般人在面對損失時，有風險愛好的傾向，對於利得則有風險趨避（risk aversion）的傾向。

舉例來說你有二種選擇：
（1）有80%機率得到4,000元
（2）確定可以得到3,000元

這時有80%的人會選（1），但是如果換成是損失的狀況，你有二種選擇：
（1）有80%機率損失4,000元
（2）確定會損失3,000元

這時有92%的人會選（1）。

一般人在面臨獲得的情況下是風險趨避的，但是在面臨損失的情況下卻又是風險喜好的。

3. 分離效果（isolation effect）

你有二種選擇：

（1）不確定的狀況
假設有個賭局，一開始你有75%會什麼都得不到，只有25%的機會可以進到下一輪賭局，一旦你到了下一輪了，你有二個選擇：
a. 有80%機率可以得到4,000元
b. 確定得到3,000元

這時你的機率是：有20%機率得到4,000元(因為25% X 80%=20%)，有25%得機率得到3,000元，問卷調查結果有78%的人會選擇b. 確定得到3,000元。

（2）確定的狀況
如果直接問你，你有二個選擇：a
a. 20%機率得到4,000元，
或是b. 有25%得機率得到3,000元，你會選那一種？

這時大部份人都選擇了a. 20%機率得到4,000元。

但是事實上不管確定或不確定的狀況，他們的機率是一樣的，只是換個問題的型式而已，照道理如果是兩個賭局是相同的，個人的選擇應該是一樣的才對，但是實際上卻不是如此。

人們的投資決策都不理性

個人會因為問題描述方式的不同而有不同的選擇，人們通常都會受到決策框架（對產品的描述，包裝，設計，標籤，廣告代言人）的影響，以不理性的方式做決策。

在投資心理學中著名的心理偏誤便是「框架效應」，指的是運用不同的方式（框架）來描述同一個問題，就可以讓同一個人做出不同的決定。這當然也違反人是理性的假設，畢竟是同一個問題，怎麼會換個問法就有不同的答案呢？

把這些理論用來檢視投資人對於這類商品（保本與配息基金保單），你會發現一個有趣的現象。

債券基金存在由來已久，它本來就是投資工具之一，投資本來就有賺有賠，不會因為它換了一個包裝或產品的描述就會有所不同。債券有配息，但是投資本金要看的還是它是否能夠帶來正向的報酬，你的投資才能獲利。因為債券基金的這種配息方式，有可能是拿投資人的本金出來做配息，如果你看到某一個出現當月年化配息率為4％、但是當月淨值報酬率為-3％的負報酬情形，一年結算下來你可能拿到了4%配息，但是投資報酬率卻是負11%，整體下來這個債券基金的投資你還是虧損了7%。

你需要留意的主要不應該是債券基金的配息高低，而應該是配息基金的「總報酬」，它的總報酬就是「資本利得」加「利息收入」，這也才是它真正的投資報酬率。千萬不能只看配息率高低，因為有的時候基金公司只是把你投資的本金拿來當做發放給你的的利息，你領到的可能就是自己的本金而已。

這就是投資人受到「框架效應」的影響，受到這個商品的廣告或包裝等影響，而忽略了它本身是投資工具的本質。而確定效果與反射效果，也可以解釋為何一般人會對保本或月配息的商品趨之若鶩，因為他們誇大了它的確定效果，認為配息或是保本就是一種保障，而忽略了它投資本金可能有虧損，或是保本基金保單到期時，匯率上可能產生的損失。

投資其實應該愈簡單愈好，如果你已經清楚自己的財務目標了，投資只是完成這些財務目標的方式，有了財務目標、知道目標要達成的時間與所需金額，再來選擇適合的工具。

距離完成時間短的，例如1、2年內的，由於時間太短可能放定存，以確定到期有資金可以運用。

如果是長期的目標，要以投資方式來達成的，只要選擇了合適的投資標的、做好資產配置，及有一套有效的投資管理策略，持之以恆的去做投資管理，再適當的做調整就可以了，大可不必大費周章，任何新的投資工具一推出，就緊張兮兮忙著問人家：「我的投資標的是否需要做更換？」

投資工具的本質不會改變，在這些誘人的產品包裝下，更應該關注的是這些投資工具的風險屬性，以及它是否適合用來當成完成你的財務目標的工具。

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作者擁有兩岸國際理財規劃認證CFP 證照，是台灣理財規劃產業發展促進會理事，專職的獨立理財顧問，提供客戶理財規劃顧問諮詢服務。

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